公司发布2017年三季报:公司2017年前三季度实现营业收入1.36亿元,同比下降1.43%;实现归属于上市公司股东净利润2901.24万元,同比下降10.40%,对应EPS0.20元。第三季度实现营收5190.91万元,同比下降13.53%;实现归属于上市公司股东净利润987.64万元,同比下降40.23%。
   
收入保持稳定,汇兑损益造成费用率提高。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3分别实现营业收入3509.83、4853.42和5190.91万元,分别同比增长0.71%、13.84%和-13.53%,总体较为平稳。公司前三季度实现综合毛利率50.35%,小幅下滑0.96pct。公司费用率合计30.83%,比上年同期增加3.91pct,主要原因是汇兑损益造成财务费用增加3.46pct造成。
   
工业喷墨打印头项目上线,有望实现百亿市场进口替代。工业喷墨打印头技术壁垒极高,毛利率可达70%,目前国内市场为国外公司所垄断。预计2017-2020年,我国工业喷墨打印头市场体量将从48亿元增长至110亿元以上,复合增速超30%。公司对工业喷墨打印头已研制多年,在国外客户的试用中评价良好。2017年9月,公司小批量投产工业喷墨打印头项目,产能为年产10000只。未来公司有望在该领域实现进口替代,畅享百亿市场蓝海。
   
盈利预测及评级:公司工业喷墨打印头投入小批量生产,打破国外垄断实现进口替代,2018年开始有望迎来业绩爆发增长阶段,预测公司2017-2019年净利润分别为0.54/1.10/1.82亿元,EPS分别为0.37/0.76/1.27元,对应PE51x/25x/15x,维持“增持”评级。
   
风险提示:新产品市场推广进度低于预期。